Análisis de la dinámica y sostenibilidad de la deuda pública en Amércia Latina

Autor:Gabriela M. Merchán Quito y Pedro Atienza Montero
Cargo:Departamento Economía e Historia Económica. Facultad Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad de Sevilla (España)
Páginas:1-40
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Gabriela M. Merchán Quito
Pedro Atienza Montero
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Resumen
Esta investigación desarrolla el análisis de la sostenibilidad de la deuda pública
de los países de América Latina. El análisis emplea información histórica
disponible sobre la base contable de la acumulación de la deuda derivada
de la restricción presupuestaria intertemporal del gobierno, para el periodo
2000-2017. Los objetivos específicos son dos: primero, analizar la dinámica de la
deuda pública que se expresa a partir del saldo primario, el pago de intereses,
la tasa de crecimiento y una variable de ajuste. Segundo, analizar la
sostenibilidad de la deuda de estos países. Los resultados sugieren que los
países seleccionados han recurrido a la política de endeudamiento para
poder financiar los gastos públicos de forma permanente. Además, han
mantenido un periodo de ocho años de sostenibilidad en consecuencia con
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CUESTIONES ECONÓMICAS • Volumen 30, Número 2
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los resultados macroeconómicos que se tornaron favorables por efecto de los
precios de las materias primas. Sin embargo, todavía deben trabajar en
mejorar políticas fiscales de mediano plazo que les permitan afrontar la
volatilidad fiscal y choques internos o externos para que sus finanzas públicas
puedan afrontar eventos de contracción económica.
Palabras clave: deuda pública, sostenibilidad, política fiscal.
Códigos JEL: H61; H62; H63.
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Abstract
This research involves a sustainability analysis of the public debt of Latin
American countries. Based on historical information available on the
accounting basis of the accumulation of debt derived from the government's
intertemporal budget constraint, the study analyzes the period 2000-2017. There
are two specific objectives: first, to analyze the dynamics of public debt in
terms of its components, these being the primary balance, interest payments,
the economic growth rate, and an adjustment variable. Second, this research
aims to analyze the sustainability of the debt of these countries. The results
suggest that the selected countries have resorted debt to finance public
expenditures on a permanent basis. In addition, the eight years of sustainability
were achieved due to macroeconomic results that were mainly favorable
because of the commodity price boom. The results of the analysis suggest that
Latin American governments need to improve their medium-term fiscal policies,
so as to be robust in face of internal and external shocks and generate buffers
to enable solvency when experiencing economic contraction.
Keywords: public debt, sustainability, fiscal policy.
JEL codes: H61; H62; H63.
Fecha de recepción: 10 de septiembre de 2020.
Fecha de aceptación: 16 de noviembre de 2020.
CUESTIONES ECONÓMICAS • Volumen 30, Número 2
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1. Introducción
El análisis de sostenibilidad de la deuda pública de los países de América
Latina correspondiente al periodo 2000-2017 permite conocer cuándo la
posición fiscal de un país estuvo deteriorada por un bajo crecimiento
económico, altas tasas de interés por pago de la deuda contraída, déficits
primarios recurrentes, o por un nivel de deuda elevado. Cuando los niveles de
endeudamiento sobrepasan la capacidad de pago de los países, la
economía se orienta a enfrentar una crisis de deuda.
La inestabilidad económica de los países de América Latina y el Caribe entre
1980 al 2002 tuvo inicio con la crisis de la deuda externa de los años ochenta.
Estos años son conocidos como la década perdida porque trajo consigo
atraso de estas economías en materia de crecimiento y desarrollo económico
(elevadas tasas de desempleo y aumento de la pobreza). Se produjo un
acelerado proceso de endeudamiento externo con la banca internacional,
cuyo resultado condujo a que varios países latinoamericanos no pudiesen
continuar con el pago de la deuda debido al alza de las tasas de interés en
EE.UU., lo que provocó la suspensión del acceso a financiación externa en la
región.
A partir de 1989, con la aplicación del Plan Brady, se reanuda dicha
financiación externa, iniciando un nuevo ciclo financiero expansivo para el
periodo de 1990 a 1997. Posteriormente, choques financieros provocados por
la crisis asiática (1997) influyeron negativamente en los países de América del
Sur, así como la crisis de Rusia y Turquía (1998) que afectaron fuertemente a
Brasil. Los países centroamericanos, que estaban poco integrados en los
mercados financieros internacionales y menos dependientes del intercambio
comercial con Asia, fueron los menos afectados por los choques financieros y
comerciales de esta década (Fuentes, 2014). Desde 1998 hasta el año 2002, la
deuda pública creció considerablemente en varios países de América Latina,
caracterizada como la “media década pérdida”. Esta situación, pone en
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