Assessing the effect of commodity price shocks in the macroeconomic performance and fiscal outcomes in Latin America countries

AutorLuis Alberto Páez Vallejo
CargoEconomista de la Pontifica Universidad Católica del Ecuador
Páginas143-170
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Resumen:
El presente estudio analiza el impacto de las variaciones en el precio de las materias
primas en el desempeño macroeconómico y en la política scal de ocho países
de América Latina (AL) en el período 1998-2014. En particular, se analiza la
relación existente entre las variaciones de precios en los commodities con los ciclos
económicos que experimentan los países de la región y el canal de transmisión
existente entre la política scal y el crecimiento económico. Para analizar estas
variaciones, se construyó un índice de precios de las materias primas para cada
país, basado en la metodología de Medina (2010). Para estimar el impacto de un
shock en los precios, se estimó un modelo de Vectores Autorregresivos con datos
de panel utilizando la descomposición de Cholesky. La reacción de las variables
macroeconómicas y scales es también comparada con la respuesta de un
conjunto de países desarrollados exportadores de materias primas. Los resultados
del modelo indican que las uctuaciones de los precios de las materias primas
es un factor potencial de inestabilidad en el crecimiento económico de los países
latinoamericanos así como de los países de altos ingresos exportadores de materias
primas, aunque la magnitud y el canal de propagación de los choques tienden a ser
mucho más altos en los países de AL. En la misma línea se identicó que existe una
fuerte dependencia de los ingresos scales a las uctuaciones de los precios de las
materias primas para los dos grupos de países, no obstante la respuesta del gasto
ASSESSING THE EFFECT OF COMMODITY PRICE
SHOCKS IN THE MACROECONOMIC PERFORMANCE
AND FISCAL OUTCOMES IN LATIN AMERICA
COUNTRIES
Luis Alberto Páez Vallejo*
* Economista de la Pontica Universidad Católica del Ecuador, Máster en Economía Aplicada por
la Universidad Paris X (Francia). Funcionario de la Dirección Nacional de Riesgo Sistémico del
Banco Central del Ecuador. Email: luispaez1990@gmail.com.
Las opiniones vertidas en este documento son de responsabilidad exclusiva del autor y no repre-
sentan la posición ocial del Banco Central del Ecuador ni de sus autoridades.
Los Anexos de este articulo pueden ser solicitados al correo electrónico del autor.
CUESTIONES ECONÓMICAS Vol. 27, No. 2:2, 2017
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Luis Páez Vallejo - Cuestiones Económicas Vol. 27, No. 2:2, 2017
público tiende a ser más procíclica en el caso de los países de AL, mientras que para
los países desarrollados, la reacción de la política scal es anticíclica. Este resultado
respaldaría la idea de que la política scal en los países de AL es un factor potencial
que amplica el mecanismo de transmisión de la volatilidad inherente en los precios
de los commodities a los agregados macroeconómicos.
Palabras clave: Crecimiento económico, Commodities, PVAR, Política Fiscal
Contracíclica, América Latina.
Clasicación JEL: O4, Q11, C3, E62, H62, N16
Abstract:
In this study we investigate the role of commodity price shocks in the macroeconomic
performance and in scal outcomes in eight Latin American (LA) economies
during the period 1998-2014. Particularly, we assess the role of the commodity
cycles in driving the business cycle in LA economies and how it inuences also the
adjustment of the scal policy. To do it, we constructed a specic commodity index
for each country based in Medina methodology (2010). To exploit this relationship,
we analyzed the effect of index commodity prices shocks using a Panel Vector
Auto Regression methodology (PVAR) and using the Cholesky identication. The
macroeconomic effects and scal reactions of LA countries are compared with
a set of high income commodity exporting countries. The results of the PVAR
methodology indicate that commodity cycles is a potential cause of economic
cycles in LA countries, and that the magnitude of the effect is more important in
LA countries compared to high income commodity countries. In the same line,
evaluating the direct effect of the commodity shock in primary expenditure, we
found that in LA countries the scal policy is procyclical while high income
commodity countries, despite having a signicant impact on their scal incomes-
windfall revenues, they show a counter cyclical scal policy. This result supports
the idea that the scal policy in LA countries can be a potential factor that can
amplify the transmission mechanism of the inherent volatility of commodity prices
to macroeconomic aggregates.
Keywords: GDP growth, Commodity, PVAR, Counter cyclical Fiscal Policy, Latin
America.
JEL Classication: O4, Q11, C3, E62, H62, N16

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