La Impresión de Billetes en la Banca Central Moderna: Tendencias, Costos y Eficiencia

Autor:Jorge Eduardo Galán Camacho - Miguel Sarmiento Paipilla
Páginas:83-132
RESUMEN

En este documento se estudian las tendencias en la producción de billetes durante el periodo 2000-2005 a partir de una muestra de 56 bancos centrales. Se encontró que ante el elevado crecimiento de la demanda de efectivo en los últimos años, los bancos centrales han implementado nuevas estrategias para ganar eficiencia en la producción de billetes; entre estas se destacan, la vinculación del... (ver resumen completo)

 
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La Impresión de Billetes en la Banca Central Moderna:
Tendencias, Costos y Eficiencia
JORGE EDUARDO GALÁN CAMACHO, MIGUEL SARMIENTO PAIPILLA
Resumen
En este documento se estudian las tendencias en la producción de billetes durante el periodo 2000-2005 a
partir de una muestra de 56 bancos centrales. Se encontró que ante el elevado crecimiento de la demanda
de efectivo en los últimos años, los bancos centrales han implementado nuevas estrategias para ganar
eficiencia en la producción de billetes; entre estas se destacan, la vinculación del sector privado por medio
de distintas modalidades (e.g. asociaciones de riesgo compartido, creación de subsidiarias o compra de
billetes a firmas especializadas). Con el objetivo de examinar los efectos de estas estrategias y de otras
características de la impresión de billetes sobre los costos de producción, se estimó una función de costos
bajo un modelo de datos panel con efectos aleatorios, donde se encontró que la estructura de
denominación, el tamaño de los billetes y la modalidad empleada por los bancos centrales, son variables
que afectan los costos de manera significativa. A su vez, se identificó que la impresión a cargo del
gobierno es la modalidad más costosa; mientras que la vinculación del sector privado al proceso de
producción disminuye los costos de forma importante. Basado en estos resultados, se empleó un modelo
no-paramétrico de frontera eficiente con el fin de encontrar medidas de eficiencia técnica en costos y
cambios en productividad de los bancos centrales. Se encontró que la mayoría de los bancos centrales han
incrementado su nivel de eficiencia técnica durante el periodo, siendo más evidente en los bancos que
realizan su producción con participación de terceros. Por su parte, mediante el calculó del índice de
Malmquist se identificó un moderado incremento en productividad, el cual obedece principalmente a
incrementos en eficiencia de escala y en menor proporción a un cambio técnico.
.
Abstract
This research focuses in the development of a model capable to measure the probability of contagion
among Ecuadorian banks caused by liquidity runs. The model uses econometric analysis based on
quantitative data as well as qualitative data, such as expert opinions, in a novel treatment for this
issue. The applied methodology is also able to estimate minimal requirements of liquidity needed by
the financial system in order to confront a widespread run of deposits as well as the expected time
Trabajo presentado en el “IV Curso Internacional sobre Gestión de Efectivo”, organizado por el
CEMLA, el Comité de Tesoreros y el Banco de la República, en Bogotá, D.C., septiembre 10 a 14 de
2007. Agradecemos los comentarios de los asistentes al evento, así como de Gerardo Hernández,
Néstor Plazas, Javier Sepúlveda y Hernán Rincón. Este trabajo contó con la asesoría técnica de
Martha Misas y Ligia Melo y la colaboración de Carolina Moreno como asistente de investigación.
El artículo fue publicado previamente en la Revista del Banco de la República, Vol. LXXX, No. 962,
Diciembre de 2007. La versión en ingles fue publicada en la serie Borradores de Economía No. 476,
Banco de la República, disponible en: http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra476.pdf
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CUESTIONES ECONÓMICAS
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before a hypothetical “
Pool de Fondos
” would run out of money in front of a substantial decrease in
the level of deposits kept by the system.
Introducción
La impresión de billetes es una función que tradicionalmente ha estado a cargo
de los bancos centrales. Sin embargo, con el desarrollo de los mercados financieros
y la consolidación de firmas especializadas en la producción de billetes, varios
bancos centrales han vinculado al sector privado en el desempeño de esta función.
Uno de los aspectos que ha motivado estos cambios ha sido el alto crecimiento
de la demanda de efectivo en los últimos años. En efecto, el crecimiento promedio
del volumen de billetes en circulación durante el periodo 2000-2005 fue de 26,5%
en los 56 países estudiados (Ver Anexo 1)1. Esto ha generado, entre otros efectos, un
incremento en la producción de billetes y por tanto en los costos de producción. En
efecto, los bancos centrales han implementado diversas estrategias con el fin de
incrementar la eficiencia en la producción y suministro de billetes a la economía2.
Algunas de las estrategias implementadas son: la creación de empresas subsidiarias
(e.g. Australia y Bulgaria), la cesión de la función al sector privado (e.g. Inglaterra y
Suecia) y la integración en un solo complejo de las actividades de impresión y
distribución de efectivo (e.g. Portugal y Colombia).
Estas modalidades fueron estudiadas inicialmente por el Banco de la República
(2005) para una muestra de 133 bancos centrales, donde se encontró que entre 1993
y 2003 se presentó una tendencia hacia la cesión parcial o total de la producción de
billetes, principalmente en los bancos centrales de economías avanzadas. En el
banco central del Japón, Nishihara (2006) encontró que los cambios en la modalidad
de impresión de billetes en los bancos centrales del EMEAP dependen de la
relación con el gobierno, el sector financiero y las compañías, así como de la
estrategia de modernización adoptada por cada banco central3. Recientemente, Galán
y Sarmiento (2007), empleando un modelo de datos panel para 68 bancos centrales
durante el periodo 2000-2004, encontraron que la función de impresión de billetes
1 Algunos estudios sugieren que el incremento reciente de los agregados monetarios obedece a la
reducción de la inflación y de las tasas de interés nominales, así como a un crecimiento del ingreso real
(Ver, Hernández, et. al., 2005; De Gregorio, 2003).
2 En Baxter et al. (2005) se estudian las modalidades para la distribución del efectivo en los bancos
centrales de Australia, Canadá, Inglaterra, Malasia y Noruega.
3 Los bancos centrales que conforman el Executives’ Meeting of East Asia – Pacific (EMEAP) son
Australia, China, Hong Kong SAR, Indonesia, Japón, Corea, Malasia, Nueva Zelanda, Filipinas, Singapur
y Tailandia.
GALÁN, SARMIENTO: IMPRESIÓN DE BILLETES EN LA BANCA CENTRAL MODERNA: TENDENCIAS,
COSTOS Y EFICIENCIA
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es un determinante importante de la demanda laboral de los bancos centrales. A su
vez, identificaron que el cambio de estrategia en la realización de esta función tiene
importantes efectos en términos de la planta de personal4.
Si bien los trabajos mencionados dan luces sobre las recientes estrategias de
modernización empleadas por los bancos centrales para ganar eficiencia en la
producción de billetes, es importante considerar otros aspectos asociados al
desempeño de esta función, tales como la estructura de denominación en cada país,
las características de los billetes y los costos de producción. Estos aspectos son
tratados a profundidad en este estudio identificando las variables que determinan los
costos de impresión de billetes y el efecto de los cambos en las modalidades de
producción sobre los costos y la eficiencia.
Para ello, el presente documento se divide en cuatro secciones, incluida esta
introducción. En la segunda, se estudian las tendencias, la estructura de
denominación y las características de los billetes de 56 bancos centrales durante el
periodo 2000-2005. En la tercera, se construye un conjunto de indicadores
comparativos de los costos de producción y se estima una función de costos a través
de un modelo de datos panel, con el fin de identificar los principales determinantes
de los costos de producción. Así mismo, se emplea un modelo no-paramétrico de
frontera eficiente para examinar el nivel de eficiencia técnica de los bancos centrales
en la producción de billetes, así como para identificar su cambio en productividad a
través del cálculo del índice de Malmquist. Las principales conclusiones se
presentan en la cuarta sección.
II. Tendencias en la impresión de billetes
1. Modalidades
En los últimos años, los bancos centrales han implementado diversas
modalidades para la producción de billetes, entre las más usadas se destacan: la
impresión directa por parte del banco central, la producción a través de una empresa
subsidiaria, la compra a proveedores internos (empresas privadas y gobierno) y la
importación. En la Tabla 1, se observa la importancia relativa de estas modalidades
en el año 2005. Para la comparación, los bancos centrales se clasificaron en cuatro
grupos así: Zona Euro, Otras Economías Avanzadas, Latinoamérica y Otros Países
en Desarrollo.
4 Entre los estudios de caso, se destacan para Estados Unidos el trabajo de Booth (1989) y Lacker (1993).
Por su parte, Daltung y Ericson (2004) analizan la reciente estrategia implementada por el banco central
de Suecia para la impresión de billetes y el manejo del efectivo.

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