Determinantes de la Inflación en una EconomÍa Dolarizada: El Caso Ecuatoriano

Autor:Ivan Gachet - Diego Maldonado - Wilson Pérez
Cargo:Funcionarios de la Dirección de Investigaciones Económicas del Banco Central del Ecuador
Páginas:5-28
RESUMEN

En este documento se estima un modelo VAR estructural para identi¯car las causas de la inflación en el Ecuador. La contribución de las variables exógenas en la inflación se analiza utilizando la descomposición de la varianza.

 
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CUESTIONES ECON ´
OMICAS Vol 24, No 1:1-2, 2008 5
Determinantes de la Inflaci´on en una Econom´ıa
Dolarizada: El Caso Ecuatoriano
IVAN GACHET DIEGO MALDONADO WILSON P´
EREZ*
Resumen
En este documento se estima un modelo VAR estructural para identificar las causas de la
inflaci´on en el Ecuador. La contribuci´on de las variables ex´ogenas en la inflaci´on se analiza
utilizando la descomposici´on de la varianza. A diferencia de estudios anteriores, no s´olo se
identifica el impacto de cada variable ex´ogena en la tasa de inflaci´on, sino que adem´as se
estima la tasa de inflaci´on a partir de las variables ex´ogenas del modelo. Los resultados
muestran que en el primer trimestre del 2008 los principales determinantes de la inflaci´on
en el Ecuador fueron los precios internacionales, los tipos de cambio y las pol´ıticas p ´ublicas.
Abstract
In this paper we estimate a structural VAR model to identify the causes of inflation in
Ecuador. To examine the VAR dynamics, we use the decomposition of the variance because
it provides information about the relative importance of each shock to the variables in the
VAR. We differ from previous studies because we are able not only to identify the impact
of each exogenous variable on the inflation rate but also to estimate the inflation rate from
the exogenous variables in the model. We found that on the first quarter of 2008 the
annual inflation rate in Ecuador was mainly caused by international prices, exchange rates
and public policy.
*Funcionarios de la Direcci´on de Investigaciones Econ´omicas del Banco Central del
Ecuador. Los autores agradecen a Ma. Bel´en Freire, Holger Capa, y Cristian Rojas por
sus comentarios y sugerencias; a Yadira Gavilanes, Mar´ıa Tola, Luis Barragan, Mar´ıa Au-
gusta Mosquera, Sof´ıa Calahorrano, Ricardo S´anchez y Bruno Escorza por su excelente
asistencia en esta investigaci´on; y, Miguel Acosta y Kl´ever Mej´ıa por sus comentarios a
versiones preliminares de este documento. Al momento de participar en esta investigaci´on,
Wilson P´erez traba jaba en la Direcci´on de Investigaciones Econ´omicas del Banco Central
del Ecuador. Las opiniones, errores y omisiones son de responsabilidad exclusiva de los au-
tores y no necesariamente reflejan la posici´on del Banco Central del Ecuador, ni de sus
autoridades. Para cualquier comentario o sugerencia favor comunicarse con igachet@bce.ec,
dmaldonado@bce.ec y/o wperez@usfq.edu.ec.
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OMICAS
1. Introducci´on
El Ecuador es un pa´ıs de ingreso promedio, localizado entre Colombia
y Per´u, y se caracteriza por su diversidad geogr´afica y ´etnica. En cuanto a
la econom´ıa interna del pa´ıs, en el a˜no 2007, el PIB per c´apita en d´olares
constantes del 2000 fue de USD 1.626. Su mayor fuente de ingresos es la ex-
portaci´on de petr´oleo y bienes primarios, como es el caso del banano, flores y
camarones.1
En los inicios del a˜no 2000, atravesando una grave crisis econ´omica, que
inclu´ıa altos niveles de inflaci´on y una severa devaluaci´on de la moneda na-
cional, el gobierno del Ecuador implement´o la dolarizaci´on a la econom´ıa como
respuesta a la crisis.2
Producto de la dolarizaci´on, los niveles inflaci´on cayeron de 96,10 % en el
no 2000 a menos del 8% en el no 2003, se estabiliz´o la econom´ıa interna y
el pa´ıs experiment´o un crecimiento econ´omico moderado.
A pesar de todo, los ingresos del Ecuador contin´uan dependiendo de la
producci´on y exportaci´on de bienes primarios, lo cual implica que el pa´ıs sigue
siendo altamente vulnerable a las fluctuaciones de los precios de los commodi-
ties en los mercados internacionales. En este sentido, el incremento en el precio
de los commodities agroalimentarios y el petr´oleo a nivel mundial desde me-
diados del a˜no 2007, han sido acompa˜nados por un sostenido crecimiento en
el ´ındice general de precios, acelerando de manera sorprendente el nivel de in-
flaci´on en el pa´ıs. Dada la nueva tendencia con los altos niveles de inflaci´on en
una econom´ıa dolarizada surge la pregunta de ¿qu´e factores pueden explicar
el alza de la inflaci´on desde Septiembre del 2007, a´un cuando la econom´ıa
est´a dolarizada?
Para responder a esta pregunta, se estima un modelo de VAR estructural
(SVAR) para identificar las principales causas de la inflaci´on a nivel agregado
en el Ecuador. La metodolog´ıa SVAR considera las relaciones end´ogenas en-
tre las variables del modelo y resume estas relaciones emp´ıricas sin imponer
mayores restricciones a los datos. Para examinar la din´amica de las variables
en el modelo, se utiliz´o la descomposici´on de la varianza porque provee infor-
1Ver Banco Central del Ecuador (2008).
2Beckerman (2001) argumenta que existen varios factores detr´as de la crisis econ´omica,
que fuerzan al Ecuador a implementar la dolarizaci´on en su econom´ıa, los cuales son: (a)
la dependencia del ingreso p´ublico de las vol´atiles ganancias petroleras, (b) exposici´on del
sistema bancario a actividades vol´atiles y riesgosas, (c) exposici´on de los prestamistas ban-
carios a depreciaciones en los tipos de cambio, (d) inadecuada supervisi´on bancaria, (e) la
deuda p´ublica masiva, (f) fragmentaci´on pol´ıtica, (g) d´ebil administraci´on p´ublica y (h) la
tendencia del gobierno a regresar a los subsidios energ´eticos.

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