Medición del Circulante en Dolarización: Ecuador 2000-2007

Autor:Wilson Vera L.
Páginas:133-161
RESUMEN

Este trabajo constituye el primer tratamiento formal tendiente a medir la oferta monetaria en el Ecuador, desde que se implementó la dolarización ofcial en enero de 2000. La eliminación de la moneda local implicó que el dólar se convierta en el medio de pago obligatorio del país; situación que difculta el cálculo de las especies monetarias en circulación.

 
CUESTIONES ECON ´
OMICAS Vol 23, No 2:2-3, 2007 133
Medici´on del Circulante en Dolarizaci´on: Ecuador
2000-2007
WILSON VERA L. *
Resumen
Este trabajo constituye el primer tratamiento formal tendiente a medir la oferta monetaria
en el Ecuador, desde que se implement´o la dolarizaci´on oficial en enero de 2000. La
eliminaci´on de la moneda local implic´o que el d´olar se convierta en el medio de pago
obligatorio del pa´ıs; situaci´on que dificulta el c´alculo de las especies monetarias en
circulaci´on. Con el prop´osito de llenar este vac´ıo causado por el nuevo esquema monetario,
se proponen dos m´etodos complementarios tendientes a cuantificar las distintas mediciones
de dinero (M1 y M2). El primero utiliza el concepto del multiplicador monetario; mientras
que el segundo aplica un m´etodo directo que se basa en la informaci´on de los d´olares que el
Banco Central del Ecuador (BCE) gestiona con el exterior y de las tenencias en efectivo del
sistema bancario. Se trata que el seguimiento y control de la liquidez por parte del Banco
Central y de otras autoridades econ´omicas, sea mucho m´as preciso y permita por lo tanto,
tomar decisiones en base a una informaci´on lo m´as cercana posible a la realidad.
Abstract
The following paper shows the first formal attempt to measure the money supply in the
Ecuador from the time when the USD dollar became the official currency in the country.
Indeed, since January of 2000 without a local currency and under a dollarized market to
estimate the level of money circulating in the economy became a rather difficult task. In
order to measure money supply in Ecuador this paper uses two complementary
methodologies: the first one is based on the application of the monetary multiplier
methodology while the second one applies a direct estimation based on the amount of USD
dollars that the Central Bank requires from abroad to fulfill local necessities as well as the
liquidity the financial system holds. Therefore with these parallel procedures it is possible
to quantify the liquidity in the nation which is a reference for economic policy, made by the
Central Bank itself and by other economic authorities as well.
*Economista de la Direcci´on General de Estudios del BCE. El autor agradece a Marco
Baquero, Director de Estad´ısticas Econ´omicas del BCE y David Franco, ex funcionario del
Banco de M´exico y consultor del FMI por sus comentarios y sugerencias; y a Lorena Egas
y Martha Garc´ıa por la informaci´on proporcionada. Versiones preliminares de este traba-
jo fueron presentadas y discutidas en el BCE, Ministerio de Coordinaci´on de la Pol´ıtica
Econ´omica y en los cursos de Estad´ısticas Monetarias y Financieras, organizados por el
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA) en los Bancos Centrales de El
Salvador, Honduras y Paraguay, en los que el autor particip´o en calidad de instructor. Todo
error u omisi´on es s´olo atribuible al autor. Las opiniones vertidas no comprometen la posici´on
oficial del BCE. Correos electr´onicos: wvera@bce.ec o wvera@hotmail.com
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OMICAS
1. Introducci´on
En un pa´ıs con moneda nacional, una de las principales funciones de un ban-
co central es la emisi´on monetaria, que -a trav´es de la pol´ıtica monetaria-
permite otorgar a la econom´ıa la suficiente liquidez, con el prop´osito de faci-
litar las transacciones entre los agentes econ´omicos y preservar la aceptaci´on
general del dinero como medio de pago, unidad de cuenta, reserva de valor y
patr´on de pagos diferidos (Fern´andez et. al. 2003). En un banco central emisor,
el c´alculo de las especies monetarias en circulaci´on se realiza a trav´es de su
balance contable y de la informaci´on del sistema financiero, lo que facilita un
seguimiento permanente a los agregados monetarios, que se definen como los
pasivos del banco central y de las otras sociedades de dep´osito (OSD) 1con el
sector privado; pasivos relacionados con los billetes y monedas en circulaci´on,
los dep´ositos en cuenta corriente, ahorro y plazo. En general, constituyen los
pasivos incluidos en la definici´on nacional de dinero en sentido amplio.
En efecto, los pasivos monetarios del Banco emisor est´an constituidos por
el dinero de curso legal en circulaci´on y los dep´ositos de las entidades bancarias
en dicho Banco (componentes de la base monetaria), en tanto que los pasivos
monetarios del sistema bancario son los dep´ositos a la vista, ahorro y plazo
(dinero bancario). A su vez, el dinero legal se encuentra, en parte, en manos
del p´ublico y el resto en las cajas de las entidades bancarias para hacer frente
a las demandas cotidianas de dinero legal por parte de sus clientes (Fern´andez
et al. 2003).
Dado que tradicionalmente el dinero ha sido un indicador fundamental para
el an´alisis econ´omico del pa´ıs, la medici´on de los agregados monetarios, oferta
monetaria (M1) y liquidez total (M2), han permitido entender la evoluci´on de
otras variables importantes para una econom´ıa, como la inflaci´on, el tipo de
cambio, el cr´edito, los flujos internacionales y el crecimiento econ´omico.
La oferta monetaria definida como la cantidad de dinero a disposici´on in-
mediata de los agentes para realizar transacciones, representa la capacidad de
gasto de los agentes econ´omicos para la compra de bienes y servicios; con-
tablemente el dinero, en sentido estricto, es la suma de las especies monetarias
en circulaci´on y los dep´ositos transferibles o en cuenta corriente. Mientras la
liquidez total2o dinero en sentido amplio, incluye la oferta monetaria m´as las
1En Ecuador, las OSD comprenden los bancos abiertos y en proceso de liquidaci´on, so-
ciedades financieras, mutualistas, cooperativas, Banco Nacional de Fomento, y tarjetas de
cr´edito.
2Seg´un Fern´andez et al. (2003), la caracter´ıstica fundamental del dinero es su liquidez
total, aunque existen otros activos financieros generados por los intermediarios financieros,
o por otros agentes p´ublicos o privados, que pueden considerarse tanto m´as l´ıquidos cuanto
mejor cumplan las dos condiciones se˜naladas: su facilidad para convertirse en dinero y la

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