Riesgo de mercado y evaluación financiera de las empresas del subsector F41 de construcción de edificios del Ecuador
| Páginas | 101-117 |
| Fecha | 01 Octubre 2024 |
| Fecha de publicación | 01 Octubre 2024 |
| Autor | Iván Orellana-Osorio,Estefanía Cevallos-Rodríguez,Marco Reyes-Clavijo,Luis Tonon-Ordóñez,Ximena Moscoso-Serrano,Luis Pinos-Luzuriaga |
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Riesgo de mercado y evaluación nanciera de las
empresas del subsector F41 de construcción
de edicios del Ecuador
Iván Orellana Osorio
ivano@uazuay.edu.ec
Estefanía Cevallos Rodríguez
ecevallosr@uazuay.edu.ec
Marco Reyes Clavijo
mreyes@uazuay.edu.ec
Luis Tonon Ordóñez
ltonon@uazuay.edu.ec
Ximena Moscoso Serrano
xmoscoso@uazuay.edu.ec
Luis Pinos Luzuriaga1
lpinos@uazuay.edu.ec
Resumen
Este trabajo tiene por objetivo evaluar la salud nanciera de las empresas y determinar el riesgo
de mercado del subsector de Construcción de Edicios (F41). Para lo cual, en base a datos de la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros correspondientes al período 2013-2022, se ha
calculado ratios de liquidez, de endeudamiento y la aplicación del modelo DuPont para evaluar el
desempeño nanciero. Además, para la determinación del riesgo de mercado se utilizó datos conta-
bles y se aplicó el modelo CAPM ajustado a la realidad de las empresas ecuatorianas, denominado
Rendimiento Contable Esperado (RCE); se utilizó un Beta contable desapalancado en el modelo,
para de esta manera, quitar el efecto del endeudamiento de las empresas y medir únicamente la re-
lación con el mercado en la parte operativa. Se concluye que el subsector presenta falta de liquidez,
que el índice de endeudamiento del sector bordea el 60% y que la rentabilidad sobre el patrimonio
presenta una tendencia creciente durante el periodo de estudio. El rendimiento requerido para este
subsector, en función del riesgo de mercado, es de 19,26%, mientras que el rendimiento calculado
del subsector F41 en 2022 es menor (16,27%), lo cual indica que este sector destruye valor.
Palabras clave
Recursos nancieros, industria de la construcción, riesgo, rendimiento.
1 Se agradece la colaboración de los estudiantes de la Escuela de Economía Cristhoper Álvarez, Liz Jaramillo,
Sebastián Orellana, Josue Pinguil, Paola Sanizaca y Sebastián Sánchez.
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Abstract
This work aims to evaluate the nancial health of companies and determine the market risk of
the Building Construction subsector (F41). To this end, based on data from the Superintendency
of Companies, Securities and Insurance corresponding to the period 2013-2022, liquidity ratios,
debt ratios and the application of the DuPont model have been calculated to evaluate nancial
performance. Furthermore, to determine market risk, accounting data was used in order to ob-
tain CAPM adjusted to the reality of Ecuadorian companies, called Expected Accounting Return
(EAR). An unlevered accounting Beta was used in the model, in order to remove the effect of the
companies’ debt and only measure the relationship with the market in the operational part. It is
concluded that the sector presents lack of liquidity, that the sector’s debt ratio borders on 60%,
and that the return on equity shows an increasing trend during the study period. The required
return for this subsector, based on market risk, is 19.26%, while the calculated return of the F41
subsector in 2022 is lower (16.27%), which indicates that this sector destroys value.
Keywords
Financial resources, construction industry, risk, performance
1. Introducción
Los negocios enfrentan una compleja variedad de desafíos nancieros y administrativos que
ponen en riesgo su sobrevivencia en el mercado (Barrios et al., 2020). El desempeño de la empre-
sa se explica principalmente por las decisiones de la dirección (Cruzat et al., 2021), de ahí surge la
importancia de realizar un análisis profundo y crítico de las decisiones actuales y futuras dentro
de una organización. Correa et al. (2018) aseguraron que los informes que presentan las empre-
sas sobre su desempeño nanciero ayudan a los inversionistas a tener mayor conabilidad. La
incertidumbre presente en el entorno empresarial torna difícil la toma de decisiones en empresas
con mercados tan cambiantes como los existentes en el Ecuador, concretamente en el subsector
de la construcción de edicios que, por sus características propias, genera rendimientos intere-
santes, pero con un ciclo de operación de largo plazo. De acuerdo a Andrade et al. (2023), debido
a que la incertidumbre no es observable, los datos no serán precisos y la estimación tiende a ser
subjetiva.
Factores como la salud nanciera y el riesgo de mercado se tornan importantes al momento
de la toma de decisiones por parte de los directivos de las empresas. Para Yasuoka (2018), el ries-
go de mercado es el riesgo de que el valor de una inversión disminuya debido a cambios en las
variables del mercado. Por otra parte, Michalkova et al. (2018) denen a la salud nanciera como
la capacidad de una empresa para generar ingresos sucientes, mantener la liquidez, solvencia
y asegurar su sostenibilidad a largo plazo. La salud nanciera de una empresa es esencial para
su supervivencia y éxito; además, el análisis de riesgo nanciero ayuda a tomar decisiones que
permitan reducir el riesgo de resultados negativos. Las empresas sanas deben equilibrar la salud
nanciera con una gestión adecuada del riesgo para lograr un crecimiento sostenible.
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