Riesgo de mercado e insolvencia del sector de fabricación de otros productos minerales no metálicos del Ecuador - Periodo 2009 - 2019
| Autor | Iván Orellana-Osorio, Luis Pinos-Luzuriaga, Estefanía Cevallos-Rodríguez, Marco Reyes-Clavijo, Luis Tonon-Ordóñez |
| Cargo | Universidad del Azuay/Universidad del Azuay/Universidad del Azuay/Universidad del Azuay/Universidad del Azuay |
| Páginas | 101-119 |
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Riesgo de mercado e insolvencia del sector de fabricación de
otros productos minerales no metálicos
del Ecuador - Periodo 2009 – 2019
Iván Orellana Osorio
Universidad del Azuay
ivano@uazuay.edu.ec
Luis Pinos Luzuriaga
Universidad del Azuay
lpinos@uazuay.edu.ec
Estefanía Cevallos Rodríguez
Universidad del Azuay
ecevallosr@uazuay.edu.ec
Marco Reyes Clavijo
Universidad del Azuay
mreyes@uazuay.edu.ec
Luis Tonon Ordóñez
Universidad del Azuay
ltonon@uazuay.edu.ec
Resumen
El objetivo del presente trabajo de investigación consiste en determinar el riesgo de mercado
y de insolvencia del sector de fabricación de otros productos minerales no metálicos del Ecuador
(CIIU C23). En el estudio se aplicaron dos metodologías: se calculó el riesgo de mercado por me-
dio del coeciente Beta; y en el caso del riesgo de insolvencia se utilizó el modelo logit condicional
propuesto por Ohlson (1980). En el periodo 2009-2019 se consideraron 183 empresas por año
en promedio. El coeciente Beta del sector de fabricación de otros productos minerales no me-
tálicos es de 0,974, valor inferior al que presenta el sector de Industrias Manufactureras CIIU C
que fue 1,069. En relación al riesgo de insolvencia se destaca que las empresas grandes tienen
una menor probabilidad de fracasar (30,09%). El análisis de riesgo nanciero constituye una im-
portante herramienta para la toma de decisiones en una organización, considerando el alto nivel
de incertidumbre en el mercado que afecta el cumplimiento de objetivos empresariales.
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Introducción
En nanzas interesa el riesgo de perder dinero como consecuencia de una acción concreta, sin
embargo, es precipitado suponer que el riesgo tiene solo esa connotación negativa. Cada vez que
se asume un riesgo para buscar algo que se desea, se está reconociendo que el riesgo trae consigo
una dimensión positiva (Bautista, 2013).
Existen diferentes tipos de riesgo a los cuales una empresa está expuesta, entre los cuales
se encuentran el riesgo de mercado e insolvencia. Referente al riesgo de mercado, el riesgo to-
tal de un activo se compone por el riesgo sistemático y el no sistemático. De acuerdo a Brealey
etal. (2010), el riesgo no sistemático se lo conoce como riesgo residual, riesgo especíco o riesgo
diversicable. Según Ross et al. (2012) el riesgo sistemático, de mercado o no diversicable es
inherente a un mercado, el cual no afecta a una acción o sector particular, sino al mercado en su
totalidad: no se puede reducir con la diversicación. En el riesgo de insolvencia se analiza cuan-
titativamente la quiebra o bancarrota empresarial: “La quiebra no siempre ocurre, pero cuando
llega, afectará a un país ya sea económicamente o socialmente” (Kristanti & Herwany, 2017, p. 26).
La economía se basa en el buen funcionamiento de las empresas (Gregova etal., 2020), razón por
la cual el análisis de fracaso, cierre, bancarrota o insolvencia empresarial (entre otros términos
utilizados en la literatura) se ha convertido en un tema importante, que tiene como objetivo crear
sistemas de alerta temprana que permitan reducir esta problemática.
El propósito de esta investigación es determinar el riesgo de mercado por medio del coecien-
te Beta, para lo cual se utilizó el Capital Asset Pricing Model (CAPM) propuesto por Sharpe (1964),
Lintner (1965) y Mossin (1966); y además, aplicar el modelo logit de Ohlson (1980) para predecir
la probabilidad de quiebra de empresas, esto, aplicado a las empresas del sector de fabricación
de otros productos minerales no metálicos del Ecuador (CIIU-C23). En la primera sección se de-
terminó el riesgo de mercado del sector C23 y se lo comparó con el riesgo de las industrias ma-
nufactureras (CIIU – C), además se exponen los riesgos de mercado de los subsectores C231 y
C239. En lo que respecta el riesgo de insolvencia, se determinó este indicador del sector C23, y se
desagregó el análisis por tamaño empresarial y por provincia (Azuay, Guayas y Pichincha); de igual
forma se analizan los subsectores C231 y C239.
Metodología
La investigación es de tipo cuantitativo con un alcance explicativo. Se consideró la data del pe-
riodo 2009-2019, la cual fue obtenida de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
(2020). La información nanciera, antes de ser analizada, pasó por un proceso de depuración con
el objetivo de eliminar inconsistencias observadas.
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